摘要
·美联储加息75基点，上调利率区间至3.75%-4.0%
·下一次加息速率有望放缓，明年降息遥遥无期
·美元维持高位预期，后续市场不确定性增加
·远期点数进一步升高，汇率风险管理宜早不宜迟
美联储加息75基点，上调利率区间至3.75%-4.0%
北京时间周四凌晨2点，美联储公布11月利率决议，将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，为连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。这次加息75个基点获得12个票委的一致通过。
值得注意的是，白宫在美联储决议公布前几分钟突然表态支持美联储的独立性，并认为美联储的政策能够控制住通胀。决议公布后白宫随即表示，美联储的行动有助于降低通胀。
▲ 图：美国联邦基金利率目标下限（%），数据源自汇通网
下一次加息速率有望放缓，明年降息概率遥遥无期
在本次美联储利率决议之前，市场普遍预期美联储可能会放缓加息步伐，因为：
1.澳联储、加拿大央行开始放缓加息速率
澳联储从每次加息50基点降低到了25基点，加拿大央行10月也从加息75基点放缓到了50基点。两大主要央行开始放缓加息速率，给到了市场猜测美联储放缓加息速度的契机。
2.通胀数据有所下滑
美联储加息的主要目的就是为了控制不断高企的通胀水平，而随着原油价格的高位回落，CPI数据已经从7月的9.1%，逐步回落到了8.2%的水平。考虑到加息对经济有滞后效应，市场普遍预计美联储会提前开始放缓加息步伐。
▲ 图：美国CPI年率（%），数据源自汇通网
3.美元兑日元高位回落，美债收益率一度跌破4%
数据公布前，美元兑日元自150高位上方回落，最低触及145一线。十年期美债收益率也一度回落至4%下方。这被不少人视为，有一部分“先知先觉”的资金正在布局。
然而，此次美联储决议公布后，令市场的一部分预期落空。
在速率方面，美联储的确释放了加息放缓的信号。
美联储表示，“在确定该目标区间未来的上调幅度时，委员会将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策在影响经济活动和通胀上的滞后性（the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation）以及经济和金融状况的发展。”
这被认为是美联储暗示未来将放缓加息。美联储掉期交易显示，12月美联储加息75个基点的概率降至30%的水平，加息50个基点的概率为70%。
但在加息持续的时间上，市场获得了并不想要的答案。
美联储主席鲍威尔表示，“放缓加息”不代表“转向”，终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，历史强烈警告不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。
此番表态，使得市场对于美联储2023年暂停加息、甚至开始降息的预期大幅下滑，美联储掉期交易显示，美联储至少在2023年底前，都将维持加息步伐，而此前为2023年中期结束加息。
鲍威尔讲话逆转市场鸽派反应，美元V型反转，大幅回升。
▲ 图：美元指数隔夜走势图，数据源自华尔街见闻
总体而言，下一次美联储继续加息75基点的可能性大幅降低，但明年暂停加息甚至降息，依然遥遥无期。
美元维持高位预期，后续市场不确定性增加
美联储再度加息75个基点，美元走出V型探底行情。那么对于后市的美元指数，我们又要如何看待呢？从市场预期的角度，本次美联储打消了市场对于美联储明年马上降息的期待。自9月以来，美元指数从115开启的回调走势，算是从预期上被证伪了。美联储很有可能成为本轮全球加息周期中最后一个结束加息的央行，对于中长期的美元走势来说，是强有力的支撑。而从短期看，预期被证伪后，是否意味着马上进入到美元指数的进一步上涨过程呢？
倒也未必。因为市场的走势，反应的是市场参与者们的预期。尽管高利率持续的时间比大家预期的长，但短期从75基点到50基点的转变，是实打实的暂缓加息预期。在美联储加息50基点的行动落地之前，每一次的CPI数据、非农数据，都有可能加大/减小美联储加息50基点的可能性，这令未来1-2个月市场的不确定性升高，跟随经济数据反复震荡的概率较大。预计美元将会维持高位震荡，后续市场不确定性增加。
▲ 图：美元指数日线图，数据源自华尔街见闻
远期点数进一步升高，汇率风险管理宜早不宜迟
美联储再度加息，这也意味着，中美利差继续拉大，美元兑人民币结汇的远期贴水点数，再度上升了。
▲ 图：人民币外汇远掉报价，数据源自chinamoney
对于想要做远期结汇的小伙伴而言，贴水点数的再度拉大，意味着“到手的钱”又少了。不少小伙伴对于是否要进行远期交易，再度陷入了纠结。那么对于结汇企业而言，要如何理解贴水对结汇的影响呢？
首先，远期贴水无法消除，且对所有市场参与者都需要收取。它是因为两个货币的利率差异，而天然存在的，不因市场、交易对手的改变而改变。其次，对远期结汇的评价，关键在于拉平即期汇率涨跌幅度，不在所谓的赚升贴水点数。2022年至今，人民币汇率已双向波动10%以上，当下令人犹豫的千分之几的远期贴水，在交易到期时回头来看，在市场波动面前，几乎可以忽略不计。最重要的是，对企业管理者来说，汇率风险管理的终极目标是降低汇率对日常经营的影响，而不是以远期汇率和到期时即期汇率高低论成败。即便远期点数进一步升高，但汇率风险管理也是宜早不宜迟。
免责声明
寻汇SUNRATE对本文发表的内容及引用的任何信息，一概未做任何种类的明示、暗示及法律性声明及保证。本文提供的信息仅供参考，无论对任何人，此等信息皆不构成进入某些交易或采用某些避险、买卖或投资策略的建议，亦不构成对某些汇率或价位未来可能之变动的预测，亦不代表未来任何此类变动不会超出报告中表述之程度，望知悉。
